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     昨日（3月22日）橡膠更是現(xiàn)斷崖式下跌，截止下午收盤，跌幅達(dá)6.31%，最低報16515元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，相比最高點暴跌近6000點，跌幅近26%。

 

     值得注意的是，交割在即，主力移倉換月。滬膠1709合約成交量持續(xù)增多，昨日下午盤中滬膠1709合約已接近主力合約1705成交量的2倍，且主力合約1705持倉量自上周起持續(xù)減少。

 

利空出盡 為何膠價仍“跌跌不休”？

 

     盡管美聯(lián)儲加息步伐加快，強勢美元回歸給國內(nèi)商品帶來一定壓力，但美聯(lián)儲3月加息預(yù)期提前釋放，加息落地以及泰國政府第四輪拋儲開啟等利空因素出盡的情況下，為何仍舊拯救不了這“跌跌不休”的天膠價格呢？

 

     寶城期貨陳棟表示，滬膠持續(xù)走弱的原因主要有三點：首先，從供應(yīng)情況來看，泰國洪水減產(chǎn)所帶來的橡膠減產(chǎn)負(fù)面影響正不斷消退，步入新一輪的割膠季節(jié)以后，泰國產(chǎn)膠量有望重新提升，屆時減產(chǎn)效應(yīng)將不復(fù)存在。同時，泰國政府在3月21日~22日再次舉行第四次國儲橡膠拍賣，預(yù)計將會向市場投放13萬噸橡膠。庫存攀升，增產(chǎn)預(yù)期重回，成為膠價上行的主要阻力之一。

 

     其次，從需求情況來看，國內(nèi)輪胎企業(yè)補庫動作不明顯，需求面疲弱，庫存壓力不斷攀升，自2月下旬以來，國內(nèi)期貨天膠庫存持續(xù)增加，膠價承受壓制作用加重。

 

     截至2017年3月17日青島保稅區(qū)橡膠庫存增長12.5%至18.7萬噸，庫存壓力不斷加重。庫存量穩(wěn)步增長，說明國內(nèi)進(jìn)口膠供應(yīng)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，進(jìn)口橡膠庫存壓力逐漸加重。

 

    第三，丁二烯價格近期大幅走低，導(dǎo)致合成膠價格走低。由于下游詢盤欠佳，貨源供應(yīng)過剩，丁二烯價格維持大幅下行格局。3月15號至今，遼通化工下調(diào)供價1500元/噸左右，跌幅9.09%，撫順石化下調(diào)供價2000元/噸左右，跌幅12.27%，華東市場價格暴跌2100元/噸，跌幅12%。

 

     此外，國際原油再度開啟“熊”步調(diào)，連續(xù)下跌對國內(nèi)能化品種走勢形成牽引，成本支撐受限，也是膠價走低的外在影響因素之一。

 

     陳棟表示：“此前這輪滬膠上漲主要基于兩個炒作預(yù)期，一是泰國減產(chǎn)，二是合成膠升水滬膠幅度巨大，現(xiàn)在這兩個邏輯都崩塌了�！�

 

     上海成俊橡塑公司期貨部研投總監(jiān)范燕文認(rèn)為，滬膠暴跌的主要原因之一是市場投資者對于橡膠供應(yīng)和需求的預(yù)期均有偏離。另外，前期滬膠期價上漲過程中，現(xiàn)貨價格并沒有完全跟上，現(xiàn)在整個市場處于正常的價值回歸過程。

 

大幅回調(diào)并不意味著行情反轉(zhuǎn) 二季度反彈可期

 

     范燕文指出，滬膠大跌并不意味著橡膠價格出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)。橡膠作為農(nóng)產(chǎn)品，供給面出現(xiàn)季節(jié)性調(diào)整屬于正常現(xiàn)象，因此，橡膠的供需情況不能作為判斷橡膠價格的唯一因素。膠農(nóng)的盈利情況以及橡膠加工廠的盈利狀況也應(yīng)作為判斷橡膠長期走勢的重要參考指標(biāo)。

 

     由于膠價剛剛走出長達(dá)五年的慢慢下跌路，如果膠價再度下跌，膠農(nóng)生存堪憂，就沒有人愿意去割膠。據(jù)了解，從去年開始，膠農(nóng)割膠的積極性便愈加的低迷，新膠資源也越來越少。

 

     然而，世界各國對橡膠的需求卻是在全面回暖中，僅中國2016年的重卡增速就達(dá)到40%。由此看可以看到，橡膠供小于求甚至供不應(yīng)求的格局將在一段時期內(nèi)長期存在，這將為橡膠價格提供強有力的支撐。

 

     此外，泰國4月13日~15日將迎來傳統(tǒng)節(jié)日——潑水節(jié)。潑水節(jié)期間膠農(nóng)將放小長假，屆時將會中斷割膠，短期內(nèi)供應(yīng)受限。預(yù)計4、5月份橡膠價格會有所回升，近階段膠價或以震蕩調(diào)整為主。